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锂矿资源市场格局分析和 2021 年展望

发布:cjdryabc 浏览:2019次

锂资源 : 需求回暖下的供给新格局,锂迈入新周期。回顾锂 16 年牛市, 市场需求快速扩张下的供给错配引发了价格快速上涨,本轮随着中小产能出 清,全球新能源持续高增长下锂资源有望走出三年疲软态势再迎新周期。

海外资源:澳洲锂矿和南美盐湖为主要供应方。澳洲是全球最大的 锂矿石生产国,截至 2020 年,澳大利亚已建成和在建的锂矿山共计 8 座, 均分布在西澳大利亚州。Greenbushes 成本最低,价格反弹下龙头矿山盈 利优势显现;南美“锂三角”是全球盐湖型锂资源最丰富的地区,锂储量约 2903 万吨,占全球盐湖型锂储量的 90%,占全球锂储量的 76.1%。目前南 美洲开采成熟的盐湖集中在智利和阿根廷,其中以 Atacama、Muerto、 Olaroz 等为主,总卤水品质和产能看 Atacama 占据绝对优势地位,但智利 政府对其征收高额费用下利润弹性或受影响,若 Cauchari 投产将有望对 Atacama 的地位发起冲击。

国内资源:盐湖开采难度大,锂矿分布四川江西,2021 年增产预期 明显。盐湖资源集中在青海西藏,青海盐湖镁锂比普遍较高,相关的提锂技 术还未达到工业化生产的成熟度难持续扩产;西藏盐湖卤水镁锂比较低易于 提取,但是因交通能源等条件,限制了大规模开发,产能利用率难以提升。 四川锂辉石矿条件优越,在需求持续回暖的市场态势下多家企业有扩产预 期;江西锂云母提锂由于环保压力和技术难题目前仍难成为主流,扩产预期 不强。 供给端格局重塑,电动化趋势下需求向好,看好锂盐价格高景气进 入上行周期。受疫情蔓延和锂价低迷的影响,锂资源企业纷纷缩减资本开支、 放缓项目扩张进度, 2021 年锂资源端增量有限;随着全球新能源汽车销量 快速增长及产业链主动补库,锂需求将恢复高速增长,长期看锂资源企业 的议价能力和产业链地位将不断提升。

建议:2021 年锂资源新增供给有限,市场依旧处于供小于需的 紧平衡。电池级碳酸锂和氢氧化锂的价格依旧处于上涨周期内,价格将会逐 步随着需求复苏反弹至成本线上行的一个区间内,最终回归至 7-9 万/吨的 合理价格区间内。高成本产能出清下关注成本和资源优势明显上游锂矿开采 企业。开采成本较低、拥有锂矿资源优质的相关上市公司,在价格上行中能 获得更高的毛利;国内相关资源上市公司通过锂矿开采到锂盐生产销售一体 化布局,一体化布局的上市公司凭借价格优势有望持续拓展市场份额。

风险提示:新能源汽车销量不及预期;海外疫情反复和澳洲南美政局稳 定性对实际可投放产能的影响;欧洲和非洲部分矿山由超预期的新增产能 投放。 回顾 2015-2016 年锂资源牛市,国内新能源车市场带动海外持续扩产,供需格局变化下 锂进入三年阵痛期。早期锂由于需求主要以工业医用为主,并未出现大规模增长,因此锂矿 的开采并未出现大规模的扩张,随着 15 年以中国为主的国家大量提出新能源车补贴支持政策, 国内新能源车市场迎来了 2 位数的快速增长,锂资源的需求涌现出来,以泰利森澳洲 Greenbushes 精矿价格上涨和 Livent 前身 FMC Hombre Muerto 盐湖对锂盐价格全面提升 10% 为导火索,碳酸锂价格在短短 6 个月时间里从 2015 10 月仅 5 万元 / 吨的价格飙升至 2016 4 月的 16 万元 / 吨,氢氧化锂价格则最高飙升至 18 万元 / 吨,直到 2018 年初锂资源 的价格一直在高位维持在上行区间内,在这一时间段内,需求的快速扩张和价格居高不下拉 动了大批西澳、北美锂矿的开发,市场的供给一直处于扩张状态。随后国内新能源退补阴云 持续笼罩,而锂矿的开采冶炼瓶颈也被打破,去库存的压力下锂盐价格开始出现下滑,价格 从最高 16 万元 / 吨跌至 4-5 万元 / 吨,由于价格的下跌部分中小矿山难以生存,西澳锂矿格局 进入调整期, bald hill 母公司 Alita 率先破产, Catllin Pilbara 随后宣布减产,而 Altura 现 金流压力非常大,处于破产边缘,市场格局又继续向龙头集中, 2020 年初随着疫情对产能的 影响,市场目前的供给处于紧张状态,而 20 年全球新能源市场的持续高增长下锂资源有望走 出三年疲软态势,重新进入新周期。

碳酸锂价格

锂产业链上,最上游为锂矿,将锂矿加工成碳酸锂和氢氧化锂等锂盐后,再向下供应加 工成深加工锂产品,比如电池级的氢氧化锂和碳酸锂、医用碳酸锂丁基锂、工业用碳酸锂氯 化锂,这些最终进入下游医药、电池、工业等领域进行应用。作为整个行业最重要的一环, 上游锂矿资源的开采和基础锂盐的生产加工是整个行业的基础,锂资源主要通过岩石(锂辉 石、锂云母、透锂长石等)和卤水(盐湖卤水、地下卤水等)两类进行提取加工。早期锂资源主要来自锂矿石提取和加工,随着南美(以智利为主)加大盐湖在 2000 年后开始大规模开 发开采后,目前卤水型的锂盐资源占据全球可开采储量的 70%以上,而目前在全球锂资源供 应中占比达到 45%,成为目前锂资源加工中重要的一环。

国内资源:盐湖开采难度大,锂矿分布四川江西 21 年增产预 期明显 我国也是锂资源较为丰富的国家之一,根据美国地质调查局 2015 年发布的数据,我国已 探明的锂资源储量约为 540 万吨,约占全球总探明储量的 13%。我国的盐湖资源约占全国总 储量的 85%,矿石资源约占 15%。 我国锂资源主要分布在青海、西藏、新疆、四川、江西、湖南等省区。锂资源分布总体 相对集中,青海、西藏和四川锂资源储量占总量达 85.23%,其中西藏和青海为盐湖卤水型, 固体型锂矿主要分布于四川、新疆、江西等地,属花岗伟晶岩型的锂辉石或锂云母矿。

国内部分上市公司相关布局

赣锋锂业(002460.SZ):锂矿资源方面,澳大利亚 Mt Marion(50%)锂辉石 242 万吨, 对应 5 万吨 LCE,全部由赣锋锂业包销;澳大利亚 Pilbara(6.86%)锂辉石 701 万吨,对应 4 万吨 LCE,向赣锋供应锂精矿;江西宁都河源(100%)锂辉石 10 万吨,为自有矿山;在 建阿根廷 Cauchari-Olaroz 盐湖(51%),卤水 2458 万吨,对应 4 万吨 LCE,公司获得其中 75%的产品包销权;可研项目阿根廷 Mariana 盐湖(86.3%),卤水 523 万吨,包销按照权益 比分配;可研项目墨西哥Sonara 锂黏土矿(22.5%),锂黏土 882 万吨,一期包销量为产出 50%,且公司拥有二期锂产品包销量至 75%的选择权;爱尔兰 Avalonia 锂辉石矿(55%)和 青海凤凰台盐湖(70%)探矿权。锂盐加工方面,碳酸锂设计产能 40500 吨(基础锂厂、宁 都赣锋);氢氧化锂设计产能 31000 吨(基础锂厂);金属锂设计产能 1600 吨(奉新赣锋、 宜春赣锋);在建项目氢氧化锂 5 万吨产能(基础锂厂三期项目),碳酸锂 4 万吨产能 (Cauchari-Olaroz 配套)。

天齐锂业(002466.SZ):锂矿资源方面,澳大利亚 Greenbushes(Talison,51%)锂 辉石 280 万吨,对应 19.1 万吨 LCE,由两大股东天齐和 ALB 包销;智利 Salarde Atacama 盐湖(SQM,25.86%)卤水 813 万吨,对应 7 万吨 LCE;Mt Holland(12.98%,通过 SQM) 锂辉石 184 万吨,预计 2021 年对应 4 万吨 LCE;西藏扎布耶盐湖(20%)卤水 184 万吨, 对应 0.5 万吨 LCE;四川雅江县措拉锂辉石矿采矿权(100%),目前暂无开采计划。锂盐加工方面,碳酸锂设计产能 37500 吨(射洪和张家港基地),氢氧化锂设计产能 5000 吨(射洪 基地),金属锂设计产能 600 吨(铜梁工厂);在建项目氢氧化锂 4.8 万吨产能(澳洲奎纳纳 基地,因资金原因处于暂缓状态),碳酸锂 2 万吨产能(遂宁一期,因资金原因处于暂缓状态)。

雅化集团(002497.SZ):锂矿资源方面,四川李家沟锂辉石矿(37.25%)锂辉石 51 万 吨,预计 2021 年投产对应 4 万吨 LCE;入股澳大利亚矿业公司 CORE(10%)锂辉石 180 万吨,并签署 7.5 万吨锂精矿/年的包销协议。锂盐加工方面,碳酸锂设计产能 6000 吨(中 晟锂业);氢氧化锂设计产能 32000 吨(中晟锂业、兴晟锂业、雅安锂业);在建项目氢氧化 锂 2 万吨产能(兴晟锂业,20 年定增募投)。

川能动力(000155.SZ):锂矿资源方面,四川李家沟锂辉石矿(62.75%)锂辉石 51 万 吨,预计 2021 年投产对应 4 万吨 LCE。锂盐加工方面,碳酸锂设计产能 5000 吨(鼎盛锂业 一期);氢氧化锂设计产能 5000 吨(鼎盛锂业一期)。

*St 融捷(002192.SZ):锂矿资源方面,康定甲基卡锂辉石矿(62.75%)锂辉石 41.23 万吨,目前产能矿石 45 万吨/年,目前 250 万吨产线在建。锂盐加工方面,碳酸锂设计产能 6000 吨(长和华锂);在建项目锂盐设计产能 40000 吨(参股企业成都融捷锂盐项目规划)。

*St 盐湖(000792.SZ):锂矿资源方面,青海察尔汗盐湖(蓝科锂业,51.42%)卤水 1024 万吨。锂盐加工方面,碳酸锂设计产能 10000 吨(蓝科锂业一期);在建碳酸锂设计产能 20000 吨(蓝科锂业二期,预计 21 年投产)。

西藏矿业(000762.SZ):锂矿资源方面,西藏扎布耶盐湖(50.83%)卤水 184 万吨, 对应 0.5 万吨 LCE。锂盐加工方面,碳酸锂设计产能 5000 吨(日喀则扎布耶锂业);目前无 扩产计划。

盛鑫锂能(002240.SZ):锂矿资源方面,阿坝州业隆沟锂辉石矿(75%)锂辉石 11.14 万吨,原矿生产规模 40.5 万吨/年。锂盐加工方面,碳酸锂、氢氧化锂设计产能 23000 吨(致 远锂业);在建碳酸锂设计产能 17000 吨(致远锂业项目将全部达产),氢氧化锂设计产能 30000 吨(射洪新建,首期 2 万吨项目将于 21 年开工)。

*St 江特(002176.SZ):锂矿资源方面,江西宜春锂云母矿(100%)锂辉石 250 万吨, 目前一条锂云母产线投产,预计 2021 年新增一条产线。锂盐加工方面,碳酸锂设计产能 15000 吨;在建碳酸锂设计产能 15000 吨(预计 2021 年投产)。 永兴材料( 002756.SZ ):锂矿资源方面,江西化山瓷石矿( 62.75% )氧化锂 10.2 万吨, 江西花锂矿业( 48.97% )氧化锂 2.6 万吨。锂盐加工方面,碳酸锂设计产能 10000 吨。

中矿资源(002738.SZ):锂矿资源方面,津巴布韦 Arcadia 锂辉石矿(Prospect Resources 拥有锂矿项目 87%股权,中矿资源参股 PR7.06%)锂辉石 3740 万吨,项目设计产能 21.2 万吨锂精矿、78.4 万吨透锂长石精矿,公司拥有包销权;加拿大 Tanco 矿区(100%)和津 巴布韦 Bikita 矿区销售权。锂盐加工方面,碳酸锂设计产能 6000 吨(东鹏新材);在建碳酸 锂设计产能 10000 吨、氢氧化锂设计产能 15000 吨(东鹏新材,预计 2021 年底投产)。

西藏城投(600773.SH):锂矿资源方面,龙木错盐湖和结则茶卡盐湖(100%),碳酸锂 储量合计 390 万吨。锂盐加工方面,碳酸锂设计产能 5000 吨(西藏国能);目前无扩产计划。


来源:网络


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